2025年6月10日，华西证券（002926）发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，Lundin Mining 2025Q1铜产量环比减少18.41%至7.68万吨，持续运营业务净利润同比增长119%至1.814亿美元。
报告具体内容如下：
季报重点内容: 生产经营情况 铜：2025Q1铜产量为76,774吨，环比减少18.41%，同比减少3.30%。
镍：2025Q1镍产量为2,296吨，环比增加41.99%，同比减少29.46%。
黄金：2025Q1黄金产量为3.2万盎司（1.00吨），环比减少30.43%，同比减少3.03%。
钼：2025Q1钼产量为602吨，环比减少33.99%，同比减少30.32%。
财务业绩情况
2025Q1，公司来自持续经营业务的收入为9.639亿美元（2024Q1为8.123亿美元），来自终止经营业务的收入为1.801亿美元（2024Q1为1.247亿美元）。
2025Q1持续运营业务的毛利润为3.089亿美元，比去年同期的1.975亿美元高出1.115亿美元。毛利润增长的主要原因是铜和金的实际价格上涨、处理费用降低以及有利的外汇兑换。本季度来自非持续运营业务的毛利润为6990万美元，高于上年同期的毛亏损1210万美元，这主要是由于分类为持有待售的资产未计提折旧。
2025Q1持续运营业务净利润为1.814亿美元，比上年同期的8,300万美元有所增加，主要是由于毛利润增加。本季度非持续运营净亏损1380万美元（2024年第一季度净亏损2440万美元），主要原因是本季度欧元升值，导致非现金减值6570万美元（2024年第一季度为0），将Neves-Corvo的账面价值减至该资产随后收到的现金收益。这一损失被已终止业务毛利润的增加部分抵消。
由于毛利润增加，2025Q1调整后持续运营收益为9,390万美元，高于去年同期的5,640万美元。
2025Q1与持续运营相关的运营活动提供的现金为1.223亿美元，比去年同期的2.322亿美元减少了1.098亿美元。减少的主要原因是2.147亿美元（2024年第一季度为6180万美元）的负营运资本流出，包括本季度末装运产生的贸易应收账款的增加，以及Caserones公司确认了4500万美元的收入，用于1月初的装运，付款已于2024年12月收到。由于某些运营和天气相关问题，铜精矿的装运被推迟。本季度与终止运营相关的运营活动提供的现金为5470万美元（2024年第一季度为3540万美元）。
2025Q1，持续经营业务的维持性资本支出为1.126亿美元，低于去年同期的1.765亿美元。净减少的主要原因是Candelaria的支出减少，因为递延剥离减少，以及LosDiques尾矿库的支出减少。本季度，与Neves-Corvo和Zinkgruvan相关的非持续经营业务的维持性资本支出分别为2770万美元和2130万美元。
2025Q1的扩张性资本支出为6,290万美元，高于上年同期的5,600万美元，原因是Candelaria公司根据环境影响评估（“2040环评”）将矿山开采年限延长至2040年，但由于2025年1月15日完成组建Vicu?a公司，Josemaria项目的分配支出减少，部分抵消了扩张性资本支出。自组建之日起，50%的Vicu?a资本支出计入公司资本支出。
2025Q1自由现金流（所有业务）为-4750万美元，低于上年同期的-170万美元，主要原因是营运资本的负向变动导致经营活动提供的现金减少，但持续性资本支出的减少部分抵消了这一影响。本季度来自非持续性业务的自由现金流为560万美元。
截至2025年5月7日，公司拥有现金约2.526亿美元，不包括租赁负债的净债务约2.796亿美元。
2025年指引
公司重申其于2025年1月16日发布的关于生产、现金成本、资本支出及勘探的指导意见。关于运营，公司预计所有矿区均将达到此前公布的指导范围。
2025年勘探支出指引为4000万美元。
风险提示
1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
3）国内消费力度不及预期；
4）海外能源问题再度严峻。
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